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期货套保、套利指南
发布日期:2017-04-06

  

1.  什么是套利?

答:套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价,同时买入和卖出两张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。套利一般可分为三类:跨期套利、跨市套利和跨商品套利。
(一)跨期套利:跨期套利是指以赚取差价为目的,买入(卖出)近月合约,同时卖出(买入)同品种相等数量的远月合约。跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种,实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利;
(二)跨市套利:不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时,由于区域间的地理差别,各商品合约间存在一定的价差关系。
(三)跨商品套利:主要是利用走势具有较高相关性的商品之间(如替代品之间、原料和下游产品之间)强弱对比关系差异所进行的套利活动。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。

2.  什么是单向大边?

答:单向大边亦称单向大边保证金制度,是指将投资者的同品种持仓视为一个投资组合,对同一客户在同一会员处的同品种(中金所合约还需同一交易编码)双向持仓直接按照保证金金额较大的一边收取交易保证金。
注:上期所对合约进入最后交易日前第五个交易日收盘后不以单向大边计算保证金;
中金所对于实物交割合约,在交割月份的前一个交易日收盘后不以单向大边计算保证金。

3.  目前国内哪些交易所可以进行套利交易?

答:当前国内期货市场中,大连商品交易所和郑州商品交易所可以进行套利交易,其中大连商品交易所可以进行跨期套利以及“黄大豆1-豆粕”、“豆油-棕榈油”、“线性低密度聚乙烯-聚氯乙烯”、“玉米-玉米淀粉”、“纤维板-胶合板”之间的跨品种套利,郑州商品交易所可以进行跨期套利及“锰硅-硅铁”之间的跨品种套利。

4.  组合套利合约的交易代码如何区分?

答:大连交易所交易系统用“SP”表示跨期套利合约,后缀一个近月合约和一个远月合约,表示跨期套利交易指令适用的合约,“SPC”表示跨品种套利合约,后缀不同品种的合约,表示跨品种套利交易指令适用的合约。

郑州交易所交易系统用“SPD”表示跨期套利合约,后缀一个近月合约和一个远月合约,表示跨期套利交易指令适用的合约,“IPS表示跨品种套利合约,后缀不同品种的合约,表示跨品种套利交易指令适用的合约。

5.  怎样进行套利委托?

答:(1)套利交易指令必须以价差形式报入交易所系统,不必对套利交易指令各成分合约单独进行委托报价。例:某投资者认为m1609合约与m1701合约价差将会超过-100/吨,则可申报SPm1609&m1701买委托,价格为-100/吨,不必单独给出m1609合约申买价和m1701合约申卖价。

2)套利交易指令既可用于开仓,也可用于平仓。若投资者在任一成分合约无持仓,则不能申报套利交易平仓指令。

6.  套利交易最小变动价位是多少?

答:跨期套利交易最小变动价位与其合约规定最小变动价位一致。

7.  套利交易指令有效报价范围是多少?

答:跨期套利交易指令有效报价下限:近月合约跌停板价-同品种远月合约涨停板价

跨期套利交易指令有效报价上限:近月合约涨停板价-同品种远月合约跌停板价

8.  套利交易指令每笔有效委托数量是多少?

答:套利交易指令每笔有效委托数量与其合约规定每笔有效委托数量相同。

9.  套利交易指令成交形式?

答:(1)套利交易指令各成分合约按规定比例同时成交;

2)各成分合约成交价之差不劣于报入的价差;

3)成交结果计入各成分合约持仓量和成交量。

10. 套利交易指令有效委托时间?

答:套利交易指令只能在连续交易期间申报,开盘集合竞价阶段不能申报套利交易指令。当出现单边市行情时,不能下达套利指令(郑商所)

11. 套利的保证金是怎样收取的?

答:上海、大连、郑州、中国金融期货交易所套利交易保证金均收取单边,收取规则以套利持仓保证金高的一边收取。(上期所、中金所套利不做手数配对,按品种收取买、卖持仓保证金总和大的一边;郑商所、大商所只有以交易所套利合约成交才能享受单边保证金优惠)

上期所:

例:卖出cu1702 成交价46740/5手;买入cu1706,成交价47100/6手,保证金比例16%

cu1702保证金=46740*5*5*16%=186,960    cu1706保证金=47100*5*6*16%=226,080

该客户的套利持仓收取保证金为cu1706合约的保证金226,080元。

注:中金所套利保证金收取方式同上期所。

郑商所:

例:买入SPD  TA705&TA709/5手,保证金比例13%,上一交易日结算价TA705/5198TA709/5294

TA705保证金=5198*5*5*13%=16,893.50元(多头)     TA709保证金=5294*5*5*13%=17,205.50元(空头)

该客户的套利持仓收取保证金为TA709合约的保证金17,205.50元。

注:非期货公司会员、客户可以通过对历史持仓确认的方式建立套利持仓,也可以通过套利指令直接建立套利持仓。套利持仓平仓时,先返还套利持仓的交易保证金,再收取未平仓合约的交易保证金。

大商所:

例:卖出SP  m1705&j1709/15手,保证金比例11%,上一交易日结算价m1705/2948m1709/2938

m1705保证金=2948*10*15*11%=48,642元(空头)     m1709保证金=2938*10*15*11%=47,477元(多头)

该客户的套利持仓收取保证金为j1701合约的保证金48,642元。

注:结算时,交易所对同一交易编码下的所有持仓按照先跨期、后跨品种的原则,根据合约距离交割月份由近到远的顺序进行组合,收取套利交易保证金。套利持仓平仓时,先返还套利持仓交易保证金,再收取未平仓合约交易保证金。

12. 套利限仓是怎样规定的?

答:郑州商品交易所规定非期货公司会员、客户所拥有的一般月份或交割月前一个月份投机持仓与套利持仓之和,不得超过同期投机持仓限仓标准的2倍,其中投机持仓不得超过相应投机持仓限仓标准。非期货公司会员、客户所拥有的交割月份投机持仓与套利持仓之和,不得超过交割月投机持仓限仓标准。
大连商品交易所规定非期货公司会员和客户套利持仓与投机持仓合计不得超过交易所规定的投机持仓限额。
上海期货交易所规定同一客户在不同期货公司会员处非套期保值持仓的合计数,不得超过期货合约在不同时期的限仓比例规定加上该时期对应的套利交易头寸之总和或者持仓限额规定加上该时期对应的套利交易头寸之总和。
中国金融期货交易所规定会员、客户的套利持仓不得超过获批额度(投机头寸则不得超过交易所规定持仓限额5000手)。

13. 交易所在执行强行平仓时,对套利持仓是怎样处理的

答:郑商所、上期所和大商所是按先投机再套利最后套保的顺序强平。
中金所是按照上一交易日结算后合约总持仓量由大到小的顺序,首先选择持仓量大的合约作为强行平仓合约,再按照该会员所有客户交易保证金由大到小的顺序,选择单向大边持仓依次强行平仓。若释放资金不足的,再按照上述顺序对双边持仓依次强行平仓。


套期保值

1.  商品期货申请套期保值的企业需要具备怎样的条件?

答:申请套期保值的企业必须具备与套期保值交易品种相关的生产经营资格。

2.  各期货品种申请套期保值的期限规定是怎样的?

交易所

品种

一般月份套保申请期限

临近交割月份套保申请期限

上海

铜、铝、锌、天然橡胶、螺纹钢、线材、热轧卷、黄金、白银、铅、沥青、镍、锡

须在套期保值合约交割月份前第二月的最后一个交易日之前提出

该套期保值所涉合约交割月前第三月的第一个交易日至交割月前第一月的最后一个交易日之间提出

燃料油

须在套期保值合约交割月份前第三月的最后一个交易日之前提出

该套期保值所涉合约交割月前第四月的第一个交易日至交割月前第二月的最后一个交易日之间提出

郑州

棉花、白糖、PTA甲醇、普麦、强麦、菜籽油、早籼稻、玻璃、油菜籽、菜籽粕、动力煤、粳稻

须在套期保值合约交割月前一个月的第5个日历日之前的交易日提出

须在套期保值合约交割月前二个月的第20个日历日至交割月前一个月第5个日历日之间的交易日提出

中金所

沪深300、上证50、中证500指数期货

申请期限无限制,在某一合约最后10个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约上使用

510年期国债期货

申请期限无限制,在某一合约最后10个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约上使用

在合约交割月前两个月的第一个交易日至交割月前一个月下旬前第五个交易日

大连

大豆、玉米豆粕豆油、聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、棕榈油、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋、纤维板、胶合板、玉米淀粉

一般月份套保申请期限

交割月份套保申请期限

申请时间无限制

套期保值合约交割月份前第一个月的最后交易日

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